超集中株式市場に関する 5 つのチャート

私たちは新たな強気相場に突入するかもしれないが、2023年のリターンのほぼすべてはアップル、マイクロソフト、エヌビディアなどの最大手株からのものだ。

株式市場は好調な年を迎えているように見えるかもしれない。 しかし、よく見てみると、その利益がこれまで以上に集中していることがわかります。 弱気相場が強気相場に転じる見通しであるため、2023年のこれまでの市場のほぼすべての上昇はほんの一握りの銘柄が担うことになる。

高度に集中した市場は前代未聞ではありません。 2020年、上位10銘柄が米国市場の上昇分の3分の1以上を占めた。 しかし、今年の上位10銘柄の影響力はその2倍以上で、近年の記録を大幅に更新している。

2023年から5月31日までのモーニングスターUSラージミッド指数（米国の主要株716銘柄を集めたもので、S&P500とほぼ同じパフォーマンスを示す指数）は9.6％上昇した。 これは堅実なリターンのように見えますが、9.3% (または全体の利益の 97%) は上位 10 銘柄によるものでした。 最大手の株式に特大のリターンがなければ、市場全体は横ばいであったでしょう。

実際、Apple AAPL、Microsoft MSFT、Alphabet GOOGL、Amazon.com AMZN、Nvidia NVDA の 5 つの最大株は市場で 7.5% の上昇を占めました (全体の上昇の 78%)。

これらの数字は、市場の平均的な長期集中と比較すると驚くべきものです。 2009 年以降、株価が上昇した年には、上位 5 銘柄または 10 銘柄が市場全体の上昇率の約 5% から 10% に寄与するのが一般的でした。

この超集中リターンの傾向はまったく新しいものではありませんが、今年は前例のないピークに達しました。 株式市場のリターン集中における直近の最高水準は2020年で、当時の5大株であるアップル、マイクロソフト、アマゾン、メタプラットフォームズMETA、テスラTSLAがリターンの37％に貢献した。 2023年これまでのところ、上位5銘柄から得られるリターンの集中はその数字の2倍となっている。

2023 年の市場を長期的なトレンドと比較して見ても、同様の話になります。 私たちは、2009 年以降の上昇市場における上位 5 銘柄のリターンの集中に関する数値を計算しました。市場全体の動きが小さかった年 (2015 年の 0.92% 成長など)、市場が横ばいで終わった年は除外しました ( 2011 年と同様）、2022 年は極度の下落相場でした。

これらの上昇期の平均では、上位 5 銘柄がリターンに貢献したのはわずか 3% でした。 上位 10 銘柄であっても、長期的なリターンの集中度は平均してわずか 5% にすぎません。

歴史上、2023 年ほど集中した年はありませんが、市場でアウトパフォーマンスまたはアンダーパフォーマンスが集中するのは自然なことです。 これらのクラスターの 1 つに最大手の株式が含まれる場合、最大手の企業はインデックス ファンドによって最も広く追跡されるベンチマークの最大のウェイトを占めるため、投資家のポートフォリオに重大な影響を与える可能性があります。

市場全体を追跡するインデックスファンドの投資家にとっても、その影響は同じです。 S&P 500 ファンドや他の広範な株式市場ファンドであれば、依然としておよそ 2 桁のリターンを獲得できるでしょう。 しかし、投資家が2021年末に学んだように、少数の銘柄グループが大きな利益を上げても、一握りの企業が困難に陥った場合には大きな損失に転じる可能性がある。

さらに深く掘り下げるために、実質的に株式市場の 90% を占めるモーニングスター US ラージミッド指数に上位 10 銘柄が与えた影響を計算しました。 私たちは、2009 年に遡って各年末に上位 10 銘柄を抽出し、モーニングスター ダイレクトの株式帰属ツールを使用して、それらのリターンを指数のパフォーマンスから除外し、その数値を各年のトータル リターンと比較しました。

次の表では、最大規模の株式の測定値全体でリターンの集中が見られます。 たとえば、2020 年の主要な例外を除き、2009 年以降のほとんどの年で、上位 3 つの株式が占めるリターンは 10% 未満でした。

しかし今年5月まで、時価総額2兆8000億ドルを誇る米国市場最大の株式であるアップルが市場の利益の17％を担っている。 今年最大の３銘柄は合わせて株式市場全体の９．６％上昇（５０％近く）のうち４．５％上昇に寄与した。

指数構成比トップのアップルは7.1％で、5月までの1年間で36.8％上昇した。 これほど比重が高いということは、モーニングスター米国ラージミッド指数の9.6％上昇のうち、アップルだけで17％を寄与したことになる。 これに、マイクロソフトとその時価総額 240 万ドル（指数の 6.5% を占め、37.5% 上昇）、アルファベットとその時価総額 1 兆 6,000 億ドル（2 つの株式クラスを合わせて指数の 3.7% を占め、それぞれ約39％上昇）、アマゾンとその1兆2000億ドルの時価総額（指数の2.9％のウエート、5月までの年間では44％上昇）、市場の動きの半分以上を占めている。

第 5 位の株式であるエヌビディア（好調な第 1 四半期決算で年率 159% 上昇）を加味すると、5 月までの市場全体の 9.6% 上昇のうち 7.5% をカバーします (78%)。 ）。

メタは米国市場で7番目に大きい株式で、総時価総額は6,780億ドルで、5月までの年間で120％上昇したが、単独で同時期の市場全体の動きの12％を占め、合計寄与率は最大 8.65%。 それに加えて、テスラ（時価総額6,460億ドル）は65.6％上昇し、1.15％の上昇に寄与しました（市場全体の動きの8％）。

時価総額4,630億ドルのビザVは5月までに5.4％上昇し、市場に0.08％（全体の上昇の1％）の小幅な追加変動を加えた。 一方、ウォーレン・バフェット氏の有力持株会社バークシャー・ハサウェイ BRK.B は、５月時点で米国市場で６位の株価だが、２０２３年から５月までの上昇率は３．９％と小幅だった。 これは市場全体のリターンに与える影響はわずかで、0.04% の増加、または市場全体の動きの 1% 未満にすぎませんでした。

上位10銘柄のすべてが今年市場にプラスに貢献したわけではない。 時価総額4,530億ドルで第10位の民間医療保険大手ユナイテッドヘルス・グループUNHは7.8％下落し、市場の0.15％の足かせとなった。

著者は、この記事で言及されている証券の株式を所有していません。 モーニングスターの編集方針についてご覧ください。